金吾财讯 | 中金公司发研报指，哔哩哔哩(09626)在2024Q3的业绩表现中，首次实现了Non-GAAP盈利，其中广告业务增长尤为突出。得益于《三谋》等游戏的强劲表现，公司广告收入同比增长28%，达到20.9亿元，效果广告收入同比增速接近50%。公司不仅在游戏等传统优势领域保持增长，还在积极探索新的行业机会。在“双十一”期间，公司带货GMV同比增长154%，广告收入增长超过50%。展望Q4，公司对广告收入的持续健康增长持乐观态度。中金认为，随着公司商业化基础设施的逐步完善，如果2025年宏观环境有所改善，且公司广告商业化能力持续提升，广告业务有望实现健康增长。

该行指，游戏业务方面，得益于《三谋》的出色表现，2024Q3收入同比增长84%，达到182亿元，该游戏已连续三个季度进入iOS畅销榜前三。公司计划在2H25发行《三谋》海外版，建议关注其后续的流水持续性。增值服务方面，2024Q3收入同比增长8.7%，达到28.21亿元。在毛利润方面，2024Q3毛利率同比增长10个百分点，达到35%，为实现盈利打下了坚实的基础。同时，销售/管理/研发费用率分别下降0.2/1.6/5.9个百分点，至16.9%/7.0%/12.5%。2024Q3经营活动现金净额为22.25亿元。公司在业绩会上表示，未来将继续聚焦广告和游戏两大核心业务，并重视内容与商业增长之间的正反馈循环。此外，公司还宣布未来24个月内将回购不超过2亿美元的股票，显示出对股东回报和长期发展的信心。

美元指数：可以在104.85---104.20的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。

今日需要关注的数据有，德国5月实际零售销售月率、英国7月CBI零售销售差值和美国7月达拉斯联储制造业活动指数。

盈利预测与估值方面，考虑到Q4销售费用的投入，该行调整2024年Non-GAAP净亏损至9,021万元，并维持2025年Non-GAAP净利润预测26.8亿元不变。该行维持哔哩哔哩“跑赢行业”的评级，考虑到2025年收入结构的变化，下调港股目标价1.1%至188港元爱配资可靠吗，下调美股目标价4%至24美元。

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